行业风向标丨煤炭需求稳定增长，静候行业复苏兑现 快看

2023年3月进入用煤淡季，叠加大量进口煤冲击国内市场，5月下旬动力煤库存累至近年高位，行业基本面偏弱运行，煤价持续下行。步入6月，迎峰度夏将至，日耗拐点向上，需求预期修复，煤价止跌回升。

具体来看，2023年4月初至5月，国产供应趋稳、进口大幅增加，传统旺季需求并未如约而至，焦煤价格下行至1800元/吨。5月下旬开始，焦钢企业利润边际修复，预期修复带动焦煤价格企稳。动力煤方面，短期来看，季节性需求增长将助力煤炭库存去化，支撑煤价企稳回升。年初至今，主要的中游用煤产业对煤炭的需求同比明显好于去年，待基数效应的影响逐渐消退，复苏预期的回归将会提振并修复当前偏弱的基本面，进而催化板块形成上行趋势。

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另一方面，煤炭产量、进口量增速放缓，但需求稳定增长。

数据显示，2023年1~5月我国累计原煤产量191191万吨，同比增长%，增幅较前4个月持平，较2022年收窄个百分点；5月我国原煤产量38546万吨，同比增长%，增速较前4个月收窄个百分点，较2022年收窄个百分点。4月、5月增速皆有所放缓，产地高增量难以维持。

2023年1~5月我国累计进口煤及褐煤万吨，同比增长%，增速较前4个月收窄个百分点。5月份进口煤及褐煤万吨，同比增长%，环比下降%。1~5月进口煤及褐煤数量保持高增速上涨，但连续两月出现环比下滑，进口供应稳中有落。

从供应端来看，2023年1~5月我国原煤产量和进口煤炭数量均呈现稳步增长，但增速有所放缓。尽管原煤产量和进口煤炭数量保持增长，但难以维持高增量，煤炭供应端压力仍然存在，整体供应有望稳中有落。从需求端来看，全国发电量加速上涨，火电需求稳定增长，水电持续匮乏。此外，煤焦钢产业链产量稳定增长，煤炭需求端保持较好的恢复态势。

兴业证券分析指出，年初至今，煤炭行业基本面弱修复，进口煤同比量增，国内煤价承压运行，拖累行业指数跑输大盘。随着经济政策的持续推进，叠加用煤旺季的到来，市场信心开始恢复。日耗爬坡、库存去化、进口煤边际量减等基本面预期正陆续兑现，后市煤价有望企稳反弹。当前煤炭板块估值仍处于低位，“中特估”致力于促进央国企估值重构，煤炭行业有望受益，估值或将得到修复。

点评：目前供需格局有望趋紧，而煤炭需求旺季即将到来，水电降幅扩大带来替代需求向好，电煤需求有望触底反弹，非电煤需求有望持续改善。

这里，通过整合天风、安信、国信等10余家券商最新研报信息，为粉丝朋友带来4家公司简介，仅供参考。

1、陕西黑猫

公司全资子公司新疆黑猫将以亿元收购天津前进实业持有的库车金沟煤矿100%股权，据2021年的勘探情况，该煤矿勘查区的保有资源储量为18898万吨，主要煤种为1/3焦煤、气煤等，目前，该矿正在办理生产规模为150万吨/年和重新进行矿井设计的变更手续。此外，内蒙古黑猫二期项目的100万吨焦炭/年预计于2023年下半年建设完成。公司上下游产能同步扩张，利润有望实现增厚。

——民生证券

2、美锦能源

随着经济复苏和地产基建等产业回暖，钢铁需求有望迎来上涨，焦炭-焦煤价差有望得到进一步修复，2023年公司焦化板块利润有望得到提升。

——开源证券

3、山煤国际

公司控股股东山西煤炭进出口集团有限公司（持股比例%）是山西省唯一一家拥有煤炭出口专营权的煤炭企业，拥有出口内销两个通道，可配置国际国内两个市场资源。公司以自有煤矿为基础，以货源组织、运输仓储服务为保障，以产稳销、以销促贸，贸服结合，积极构建产运销贸协同发展、联动发力的经营模式。我们认为公司背靠股东资源的市场和渠道优势，有望进一步巩固煤炭主业。

——海通证券

4、晋控煤业

公司煤炭主业稳健，分部毛利率超50%。同时，集团资产注入有序推进，公司煤炭产能有望得到提升。此外，在业绩波动时，公司分红的绝对回报保持增长，夯实回报安全垫。

——兴业证券

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